據(jù)海通證券分析，近十年來的兩輪典型通脹，白酒行業(yè)都明顯地相對(duì)受益，期間白酒指數(shù)分別跑贏上證綜指50.4%和72.2%。而眼下這一輪價(jià)格上漲，下游消費(fèi)品將更受青睞，尤其是白酒行業(yè)深度調(diào)整已近四年，處于周期性底部區(qū)域。在通脹預(yù)期背景下，白酒行業(yè)呈現(xiàn)出探底弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，未來存在繼續(xù)漲價(jià)的可能，將更受追捧。

梳理股市公開披露消息，進(jìn)入2016年以來，白酒企業(yè)紛紛對(duì)主打品種進(jìn)行提價(jià)。瀘州老窖、口子酒、牛欄山等酒企均加入漲價(jià)行列。尤其是瀘州老窖、五糧液以及茅臺(tái)的漲價(jià)，都是在淡季到來時(shí)逆勢(shì)上漲——即使“三公消費(fèi)’的限制已經(jīng)讓眾多高端白酒品牌受到巨大影響。有消息稱，茅臺(tái)近期將集中對(duì)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行抽查，低于860元將予以處罰，而之前53度飛天茅臺(tái)的市場(chǎng)批發(fā)價(jià)為835元。可見，在中國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣里，經(jīng)濟(jì)越是不景氣，越是舍得花錢買酒喝，買好酒喝，一是消愁，二是壯膽。

但在市場(chǎng)調(diào)整初期，白酒企業(yè)無不是通過產(chǎn)品降價(jià)、降低經(jīng)銷商門檻、小額貸款等多種方式去推動(dòng)渠道的發(fā)展。如今，市場(chǎng)一旦復(fù)蘇就掄起“提價(jià)”的大棒，使得白酒企業(yè)與經(jīng)銷商的關(guān)系再次陷入惡性循環(huán)之中。用經(jīng)銷商的話說就是“過河拆橋”，以此淘汰眾多中小經(jīng)銷商，整合渠道資源。這也是酒企與經(jīng)銷商長(zhǎng)期博弈的體現(xiàn)，就如酒場(chǎng)上推杯換盞，往往都是為了利益的交換。

不僅如此，當(dāng)前眾多上市酒企更是將手伸向了資本市場(chǎng)：或是通過增發(fā)、或是通過混改等概念，“圈錢”打造自己企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力：以發(fā)展電子商務(wù)平臺(tái)、進(jìn)行技術(shù)改造等等名目募集資金。據(jù)悉，在5月份就有瀘州老窖向10家特定機(jī)構(gòu)募資30億元，五糧液“混改”向股東、高管、經(jīng)銷商等增發(fā)23.34億元。

記者注意到，一邊是酒企向資本市場(chǎng)伸手要錢，另外一邊是資金在公司賬面上“睡大覺”。截至2016年3月底，瀘州老窖公司賬面上的貨幣資金為42.67億元，占總資產(chǎn)的比例達(dá)到了33.23%。除此以外，公司還擁有價(jià)值3.29億元的股票、債券、基金等金融資產(chǎn)，五糧液的賬面貨幣資金更是高達(dá)270億元。

就此，有分析人士認(rèn)為，酒企的增發(fā)“恐怕有趁二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)強(qiáng)勁而借機(jī)圈錢的嫌疑”。或許，這正是“酒壯慫人膽”的結(jié)果：樂觀的判斷白酒行業(yè)已經(jīng)處于復(fù)蘇階段，可以讓資本和經(jīng)銷商為其之后的企業(yè)轉(zhuǎn)型及提價(jià)買單。但酒企各自又打著小九九，把自己包里的錢看得非常之緊，顯然內(nèi)部還是對(duì)未來趨勢(shì)不敢過于樂觀。

此外，由于此前一線品牌的降價(jià)去庫(kù)存，對(duì)于眾多中小品牌的市場(chǎng)擠壓很大，庫(kù)存嚴(yán)重。借著行業(yè)復(fù)蘇的東風(fēng)，對(duì)于原來產(chǎn)能過剩的酒企而言，如今也找到了擴(kuò)能投產(chǎn)的理由。但這對(duì)于并不樂觀的白酒行業(yè)未來將是重壓——數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)發(fā)布公告的上市酒企中，八成企業(yè)的存貨都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。其中，茅臺(tái)的存貨價(jià)值已經(jīng)接近全年?duì)I收的一半。這正是因?yàn)楫a(chǎn)能過剩造成的“存量綁架”，可見白酒并不是喝到了國(guó)人的胃里，而是放在倉(cāng)庫(kù)里。

行業(yè)現(xiàn)狀是，多數(shù)白酒上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，其經(jīng)銷商的日子卻并不好過。在不斷變化的行業(yè)調(diào)整中，資本和市場(chǎng)才是最清醒的!