年報收官，2018年的白酒上市公司可以稱得上是戰(zhàn)果頗豐，總營收達到2086億元，相較于2017年的1609億元，同比增加了近30%。越過亮眼成績，用“放大鏡”觀察數(shù)據(jù)背后呈現(xiàn)的規(guī)律，微酒將用11幅圖帶你領(lǐng)略白酒上市公司“暴走”的一年。

1、營收

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解讀：

1)上市酒企整體營收超2000億，整體增幅29.6%，遠高于行業(yè)增速(中酒協(xié)：2018年規(guī)模以上白酒企業(yè)銷售收入同比增長12.88%);誰打頭陣，誰拖后腿一目了然，產(chǎn)業(yè)集中化趨勢加劇。

2)在板塊方面，川酒板塊保持高增長，營收增幅均超25%;徽酒板塊進一步分化，板塊龍頭規(guī)模和增速雙領(lǐng)先，進一步拉開差距;西北板塊整體增長平穩(wěn)，龍頭潛力待釋放。

3)集中趨勢下，規(guī)模分化提速;包括第一陣營和第二陣營;第一陣營的門檻再提高;區(qū)域龍頭也爭相進入50億時代。

4)汾酒、古井沖刺百億只差臨門一腳，加上未上市的劍南春、勁牌、郎酒等百億“俱樂部”成員，白酒第二陣營的門檻已達百億。不少酒企將百億作為目標，從整體趨勢上來看，不無道理。

5)上市酒企營收增幅整體上處于沖刺狀態(tài)，有11家企業(yè)增幅超20%;汾酒、老白干超40%，企業(yè)改革勢能釋放;而營收基數(shù)大的企業(yè)，仍保持高增長，這意味著領(lǐng)先態(tài)勢進一步穩(wěn)固。行業(yè)人士分析指出：企業(yè)能打破格局的途徑有二：一是靜待前排企業(yè)戰(zhàn)略性錯誤的出現(xiàn);二是排名較后的企業(yè)尋找到爆發(fā)式增長點。

2、利潤

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解讀：

1)19家白酒上市企業(yè)2018年凈利潤之和近700億，占全行業(yè)規(guī)模以上白酒企業(yè)總利潤(中酒協(xié)：1250.5億)的55%;利潤占比較去年(約54%)略有提高。值得一提的是，前四家凈利潤超600億，占了白酒行業(yè)“半壁江山”;賺錢方面，頭部企業(yè)呈“壓倒性”優(yōu)勢。

2)除皇臺外，白酒上市企業(yè)整體凈利潤均實現(xiàn)了不同程度的正增長，除金徽外均收獲“兩位數(shù)”增長;另外，可怕的是頭部企業(yè)仍保持“高基數(shù)、高增長”勢頭;可喜的是區(qū)域龍頭整體“打雞血”，呈增規(guī)模、提速度的“雙優(yōu)”局面。

3)刨除扭虧企業(yè)，舍得酒業(yè)、老白干、水井坊凈利潤增長最是可觀，大力發(fā)展次高端價位促使企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷向上，利潤面持續(xù)得到改善。同時，舍得酒業(yè)、老白干、水井坊在營收層面上高增長也反映了次高端體量擴容機遇仍在。

4)毛利率“一高一低”現(xiàn)象值得注意：營收規(guī)模第一的茅臺的毛利率，仍然居于榜首位置;而除皇臺外，利率最低的，卻是營收規(guī)模在前五的順鑫農(nóng)業(yè)，牛欄山低端產(chǎn)品規(guī)模可觀，但賺錢方面有待“補短板”;顯然，企業(yè)也意識到了這一點，開始發(fā)力更高價位帶的產(chǎn)品，以應(yīng)對消費升級。

5)尋求產(chǎn)品價位帶升級，已成為行業(yè)常態(tài)，在2019年，預(yù)計產(chǎn)品升級戰(zhàn)將更激烈。

3、預(yù)收款

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解讀：

1)經(jīng)銷商的錢去哪兒了?把有跨界業(yè)務(wù)的順鑫農(nóng)業(yè)去除，預(yù)收款總額達到330億，而茅五洋三家預(yù)收款數(shù)目就達到了248億，占比約75%;資金向名酒集中，不僅僅體現(xiàn)了經(jīng)銷商對名酒的青睞，也體現(xiàn)了名酒經(jīng)銷商的實力雄厚;

2)另外，瀘、汾、古、今的預(yù)收款超10億，這是2019年業(yè)績增長的“蓄水池”。

3)除開皇臺，預(yù)收款增長開始呈現(xiàn)“兩極化”，高的增長近200%;下滑嚴重的超50%。不過，隨著這兩年上游廠家打款節(jié)奏的調(diào)整，預(yù)收款“變動”背后有諸多因素，并不能完全反映經(jīng)銷商積極性。

4)值得注意的是，在增長40%以上的企業(yè)中，青青稞基數(shù)小，古井貢、汾酒與今世緣在預(yù)收款上保持了去年的增長勢頭，而五糧液的預(yù)收款增幅從去年的負增長，達到今年的44.34%，背后是五糧液“二次創(chuàng)業(yè)”初見改革成效，經(jīng)銷商信心穩(wěn)步上升，2019年，五糧液或?qū)⑦~入新的發(fā)展期。

4、銷量

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解讀：

除了金徽酒外，酒企的銷量增幅都低于凈利潤增幅，酒企的單位噸酒賣出了更高的價格，整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上優(yōu)化的趨勢明顯。

5、銷售費用

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解讀：

1)整體看，頭部企業(yè)的銷售費用額絕對值高，但與往年基本持平，甚至茅臺還在減少;頭部品牌的品牌勢能優(yōu)勢再進一步突顯。

2)在效率方面，茅臺的銷售費用占營收比例最低，僅僅3.49%，品牌驅(qū)動力超強。

3)整體看，銷售費用處于增長態(tài)勢，擠壓競爭在加劇;其中，銷售費用占營收比最高的四家為舍得、酒鬼酒、水井坊、古井;古井長期以來精細化的渠道操作，以及全國化的推進，是其銷售費用居高的主要原因;而舍得、酒鬼酒、水井坊則是發(fā)力次高端品牌建設(shè)的支出。

4)酒鬼酒、水井坊的銷售費用還處于高增模式，但同樣是發(fā)力次高端的舍得銷售費用增幅卻相較于去年有了放緩趨勢;隨著品牌消費者心中形成認知，銷售費用或?qū)⒌玫娇刂疲�這也將在未來實際地反映到酒企的盈利中去。