4月22日，貴州茅臺股價在盤中再創(chuàng)歷史新高。截至當(dāng)日收盤，貴州茅臺股價達收于1244元，漲幅3.71%，當(dāng)日最高價達1249.5元，總市值達1.56萬億。事實上，無論是在零售終端的產(chǎn)品價格還是在資本市場，貴州茅臺都有著強勁表現(xiàn)。近日，記者走訪了部分線下終端市場發(fā)現(xiàn)，北京市場飛天茅臺終端流通價格較之年初的售價平均提高了100至300元不等。然而，有業(yè)內(nèi)人士指出，由于今年年初受到新冠肺炎影響，部分企業(yè)在業(yè)績上會出現(xiàn)不同程度的波動，但這樣的變化并不會在一季度顯現(xiàn)，而是或?qū)⑼七t至今年下半年。

業(yè)績：現(xiàn)金流遠超凈利

股價創(chuàng)新高的部分原因是貴州茅臺于4月21日晚間交出的2019年成績單。

根據(jù)貴州茅臺發(fā)布2019年年度報告顯示，2019年實現(xiàn)營業(yè)收入854.30億元，同比增長16.01%;歸屬于上市公司股東的凈利潤412.06億元，同比增長17.05%。另外，報告期內(nèi)，貴州茅臺完成茅臺酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.50萬噸，同比增長6.88%。同時，貴州茅臺實現(xiàn)總營業(yè)總收入888.54億元，同比增長15.10%。

然而，值得注意的是，2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為452.11億元，較之歸屬于上市公司股東的凈利潤412.06億元而言，高出超40億元。

另外，作為茅臺酒而言，2019年產(chǎn)量約為49922.71噸，同比增長0.51%;銷量約為34562.46噸，同比增長6.46%;實現(xiàn)營業(yè)收入約為758.02億元，同比增長15.75%。其他系列酒2019年產(chǎn)量約為25122.02噸，同比增長22.28%;銷量約為30082.84噸，同比增長1.04%;實現(xiàn)營業(yè)收入約為95.42億元，同比增長18.14%。其中，根據(jù)公告顯示，茅臺王子酒完成銷售收入37.80億元，繼續(xù)保持公司產(chǎn)品第二大單品地位，賴茅酒、漢醬酒為10億元級單品。

對此，光大證券在研報中表示，2019年公司順利實現(xiàn)年初定制的14%收入增長目標，同時2019年末預(yù)收賬款達到137.4億元，同比小幅增加1.63 億，增長質(zhì)量亦有保證。與此同時，研報中還指出，2019年第四季度的利潤增速略有波動，主要是銷售費用率在上年同期較低基數(shù)上有所提升以及當(dāng)期的銷售稅金確認的影響，符合正常的經(jīng)營節(jié)奏。

市場：價格高居不下

在業(yè)績表現(xiàn)以及資本市場受到關(guān)注的同時，記者進一步探究貴州茅臺在終端市場的表現(xiàn)。通過走訪調(diào)查西城部分煙酒店，記者發(fā)現(xiàn)北京市場飛天茅臺終端流通價格較之年初的售價平均提高了100至300元不等。

隨著疫情逐漸得以控制，記者近日對部分終端煙酒店對茅臺價格進一步進行走訪。在調(diào)查過程中，記者發(fā)現(xiàn)，較之于今年2月疫情集中爆發(fā)期間飛天茅臺市場流通價格而言，目前價格略有上升。

在西城附近的煙酒店內(nèi)，記者以有意購買茅臺產(chǎn)品為由咨詢店員獲知，目前飛天茅臺售價為2400元，如不開發(fā)票可以售2350元每瓶。除此，記者還走訪了月壇以及阜成門附近的煙酒店均發(fā)現(xiàn)，目前飛天茅臺終端流通價格均在2300元至2500元不等，且大部分煙酒店并沒有優(yōu)惠。

雖然，以目前產(chǎn)品終端流通價格來看，并不及去年，但相較之今年年初而言，已有所改善。

隨著今年年初新冠肺炎疫情爆發(fā)，國內(nèi)部分終端市場出現(xiàn)部分停滯顯現(xiàn)，因此導(dǎo)致飛天茅臺市場流通價格有所下降，今年春節(jié)前期，記者同樣走訪了北京部分線下終端發(fā)現(xiàn)，飛天茅臺市場流通價格處于2100至2300元左右。其中，黃牛出售價格為2300元。價格下降的主要原因，一部分原因在于部分經(jīng)銷商受到疫情影響，現(xiàn)金流承壓所致;而另一部分原因則在于，受到消費習(xí)慣影響。

對此，中原基金董事、執(zhí)行合伙人晉育鋒在接受采訪時表示，從長遠發(fā)展來看，飛天茅臺價格還將會繼續(xù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，而根據(jù)茅臺公布的產(chǎn)能擴張數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2022年以后將會得以好轉(zhuǎn)，屆時茅臺酒的供應(yīng)量將達到6萬噸以上。

在此次年報中，記者也發(fā)現(xiàn)，目前在建產(chǎn)能有“十三五”中華片區(qū)茅臺酒技改工程及其配套設(shè)施項目，計劃投資金額約為35.59億元，截至目前已累計投資約8.03億元;3萬噸醬香系列酒技改及配套設(shè)施項目計劃投資金額約為83.84億元，截至目前已累計投資約6.51億元。隨著產(chǎn)能不斷擴建，預(yù)計未來飛天茅臺市場價格將得到進一步控制。

對于產(chǎn)能問題，記者也采訪到親近茅臺醬香酒品牌的消息人士獲知，今年茅臺醬香酒產(chǎn)量約為3萬噸左右，相比于去年同期呈現(xiàn)小幅度下降趨勢。

行業(yè)：疫情影響或?qū)⑼七t

事實上，隨著新冠肺炎病毒的影響，部分終端市場出現(xiàn)停滯狀態(tài)。在這樣的大背景之下，行業(yè)內(nèi)便有聲音指出，疫情將影響白酒企業(yè)一季度業(yè)績。

然而，晉育鋒卻指出，疫情對于企業(yè)一季度影響實際上并不大，眾所周知，經(jīng)銷商備貨以及打款均在12月以及元月，因此一季度并不會有較多回款，因此一季度企業(yè)并不存在太大壓力，反而目前壓力主要集中于經(jīng)銷商、二批商以及終端層面。

與此同時，有業(yè)內(nèi)人士指出，白酒企業(yè)一般均為提前打款，此后再進行發(fā)貨，因此一季度并不會受到影響。反而，影響可能在今年下半年內(nèi)出現(xiàn)，由于經(jīng)銷商在現(xiàn)金流方面承壓，導(dǎo)致了下半年預(yù)定產(chǎn)品受到限制，從而出現(xiàn)減少訂貨量等現(xiàn)象，屆時或?qū)⒊霈F(xiàn)“行業(yè)疫情后遺癥”。而作為以茅臺、五糧液為代表的高端品牌而言，整體影響相對會較小。

值得注意的是，在此次疫情中，高端白酒品牌由于抗周期以及抗風(fēng)險的能力較強，因此也收到較小影響。隨著疫情結(jié)束，產(chǎn)品所具有的禮品屬性以及投資屬性，都會繼續(xù)發(fā)揮作用。對此，酒類營銷專家蔡學(xué)飛指出，高端產(chǎn)品在此次疫情中受影響較小。另外，由于高端白酒消費均多為禮品、商務(wù)、婚宴等剛需性消費，因此高端品牌消費僅為暫時抑制，隨著疫情的控制，會得到較快恢復(fù)。

然而，隨著疫情逐步得以控制，終端市場也呈現(xiàn)出回暖態(tài)勢。開源證券在研報中顯示，根據(jù)來自于美味不用等、嘩啦啦等數(shù)據(jù)統(tǒng)計平臺顯示，截止4月1日統(tǒng)計范圍內(nèi)的全國餐飲營業(yè)門店數(shù)量已恢復(fù)至正常的6-7成水平，預(yù)計2020年4-5月全國餐飲基本應(yīng)可恢復(fù) 2019年同期水平。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出，隨著終端逐漸恢復(fù)之后，白酒市場或?qū)⒂瓉斫衲甑男「叱薄Ｈ欢�，所謂的報復(fù)性消費，或?qū)⒉粫�出現(xiàn)。