川財(cái)周觀點(diǎn)本周2018年業(yè)績預(yù)告密集發(fā)布，據(jù)已發(fā)布的業(yè)績預(yù)告來看，2018年調(diào)味品表現(xiàn)穩(wěn)健，乳品業(yè)績分化加大。調(diào)味品方面，中炬高新(600872)及千禾味業(yè)營業(yè)收入及凈利潤均提升明顯，調(diào)味品行業(yè)收入增長較為穩(wěn)健。乳品方面，2018年企業(yè)業(yè)績分化進(jìn)一步加大，龍頭企業(yè)市占率提升。伊利股份(600887)2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長16.9%;凈利潤同比增長7.3%，增速較去年同期上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，截至2018年12月，伊利常溫液態(tài)類乳品的市場(chǎng)滲透率為82.3%，同比提升了2.2個(gè)百分點(diǎn)，伊利市占率不斷提升，而新乳業(yè)在實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入迅速增長的同時(shí)凈利潤增速下滑明顯。我們認(rèn)為乳制品行業(yè)收入提升主因提價(jià)效應(yīng)，利潤總額下滑主因成本上行。隨著乳制品行業(yè)告別雙位數(shù)增長，行業(yè)逐步進(jìn)入成熟期，價(jià)格提升將成為行業(yè)主要增長點(diǎn)，價(jià)格提升主要體現(xiàn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的價(jià)格帶上移以及促銷力度減弱帶來的單品價(jià)格提升，龍頭企業(yè)提價(jià)控費(fèi)驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L，行業(yè)整體提價(jià)驅(qū)動(dòng)行業(yè)收入提升。

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白酒行業(yè)延續(xù)2017年的高增長態(tài)勢(shì)，景氣度較高。洋河股份(002304)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、及時(shí)調(diào)整銷售節(jié)奏，2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長21.1%;酒鬼酒及舍得酒2018年?duì)I業(yè)收入增速均超35.0%,其中舍得酒業(yè)凈利潤同比增長138.1%，盈利能力提升明顯，白酒行業(yè)顯現(xiàn)出良好的上升勢(shì)頭。

2019年以來瀘州老窖(000568)、五糧液(000858)、舍得、古井貢、迎駕貢酒(603198)等酒企相繼對(duì)產(chǎn)品價(jià)格及渠道進(jìn)行調(diào)整顯示白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)未變，具有前瞻性的酒企已開始調(diào)整布局。同時(shí)近期白酒企業(yè)動(dòng)銷反饋良好，經(jīng)銷商庫存維持良性，發(fā)貨量較為穩(wěn)定，汾酒部分地區(qū)已完成全年銷售目標(biāo)的20%-30%，部分酒企一季度銷量或超預(yù)期，隨著酒企將繼續(xù)聚焦主業(yè)、不斷開發(fā)新品，白酒行業(yè)分化將進(jìn)一步加大，估值有望進(jìn)一步修復(fù)，建議關(guān)注提前根據(jù)市場(chǎng)變化做出戰(zhàn)略調(diào)整、品牌力優(yōu)秀的白酒企業(yè)。乳制品方面，大量落后的中小企業(yè)退出市場(chǎng)疊加龍頭企業(yè)加強(qiáng)對(duì)渠道方面布局使得乳制品行業(yè)市場(chǎng)集中度將持續(xù)提升，龍頭企業(yè)提價(jià)控費(fèi)驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L，建議關(guān)注乳制品龍頭企業(yè)。

市場(chǎng)綜述：

本周食品飲料指數(shù)上升7.77%，滬深300指數(shù)上升6.52%，上證綜指上升6.77%，板塊漲幅位于28個(gè)子行業(yè)第5位。具體子行業(yè)中，漲幅前三為白酒(9.07%)、乳品(8.86%)、黃酒(5.69%);跌幅前三為啤酒(2.67%)、其他酒類(2.33%)、軟飲料(2.24%)。本周漲幅前五的公司包括：今世緣(603369)(17.19%)、安記食品(603696)(14.66%)、金字火腿(002515)(14.38%)、水井坊(13.71%)、華統(tǒng)股份(12.45%);跌幅前五的公司包括：養(yǎng)元飲品(0.26%)、好想你(002582)(-0.56%)、桃李面包(603866)(-0.91%)、上海梅林(600073)(-1.52%)、重慶啤酒(600132)(-1.85%)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。