一直以來(lái)，白酒行業(yè)不缺資本的“身影”，但有的“鎩羽而歸”，有的“跑步入場(chǎng)”。經(jīng)過(guò)了幾年的回暖后，目前白酒行業(yè)增速已然放緩，在資本的進(jìn)退之間，白酒賽道又有哪些新變化?

維維撤離 復(fù)星入場(chǎng)

8月4日晚間，維維食品飲料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)維維股份)發(fā)布公告表示，擬以4.62億元的價(jià)格將所持有的枝江酒業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)枝江酒業(yè))71%股份轉(zhuǎn)讓給江蘇綜藝控股有限公司。交易完成后，維維股份將不再持有枝江酒業(yè)股份。

這不是維維股份第一次出售旗下白酒資產(chǎn)。早在2018年12月，維維股份就曾把旗下貴州醇酒業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)貴州醇)55%股份出售給母公司維維集團(tuán)。而如今維維股份剝離枝江酒業(yè)，至此，維維股份旗下的白酒資產(chǎn)徹底“清倉(cāng)”。

而在維維股份“離場(chǎng)”的同時(shí)，8月3日，“復(fù)星系”資本旗下的上海豫園旅游商城集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)豫園股份)接盤(pán)隴酒巨頭金徽酒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)金徽酒)的交易完成股權(quán)交割。據(jù)悉，豫園股份以18.37億元收購(gòu)了金徽酒1.52億股份。至此，豫園股份共持有金徽酒29.99998%的股份。

維維股份徹底離場(chǎng)，“復(fù)星系”資本跑步入場(chǎng)，為何會(huì)出現(xiàn)如此反差?對(duì)此，白酒行業(yè)專(zhuān)家蔡學(xué)飛對(duì)記者表示，主要是因?yàn)樗麄內(nèi)刖职拙菩袠I(yè)的目的不同。維維股份當(dāng)年投資白酒更多是做資本投資，為的是高位套現(xiàn)后離場(chǎng)，沒(méi)有真正想經(jīng)營(yíng)好白酒，而“復(fù)星系”資本大概率是看重白酒產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展，進(jìn)行價(jià)值投資。

據(jù)悉，維維股份2006年入局白酒行業(yè)，以8000萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了江蘇雙溝酒業(yè)38.27%的股份，后來(lái)又增持到40.59%，不過(guò)2009年將其出售套現(xiàn)。隨后的2009年和2012年，維維股份再次拿下枝江酒業(yè)和貴州醇。但這兩家公司卻經(jīng)營(yíng)不善，連年虧損，最終維維股份選擇將它們徹底剝離。

而“復(fù)星系”資本看好白酒行業(yè)也是業(yè)內(nèi)共識(shí)。在收購(gòu)金徽酒之前，“復(fù)星系”資本曾與牛欄山、金種子酒等多家酒企接觸，但均未成功，此次選擇金徽酒因其市值較小，收購(gòu)成本較低，這足可見(jiàn)“復(fù)星系”資本對(duì)入局白酒行業(yè)的執(zhí)著。

資本“進(jìn)進(jìn)出出”

實(shí)際上，近十幾年以來(lái)，白酒“江湖”一直不缺資本的身影，有資本撤離同時(shí)也有資本跑步入場(chǎng)。

據(jù)了解，2010年之后的幾年時(shí)間里，娃哈哈、維維股份、聯(lián)想集團(tuán)、海航集團(tuán)等巨頭都曾向白酒行業(yè)拋出橄欖枝，海航還高調(diào)宣布要推動(dòng)懷酒上市。然而，幾年之后這些玩家大多“鎩羽而歸”。2017年11月，聯(lián)想集團(tuán)控股的豐聯(lián)酒業(yè)賣(mài)身衡水老白干;2018年12月，維維股份將貴州醇轉(zhuǎn)讓給維維集團(tuán);2018年12月，海航集團(tuán)將懷酒打包出售。

而2019年以來(lái)，資本進(jìn)軍白酒行業(yè)再掀高潮。2019年11月10日，格力董事長(zhǎng)董明珠到江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司參觀考察;同年11月15日，ST巖石(曾用名為上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司)宣布，擬將公司名稱(chēng)變更為上海貴酒股份有限公司，正式涉足白酒市場(chǎng);同年11月18日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與五糧液集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

此外，在白酒行業(yè)的眾多玩家中“海銀系”資本顯現(xiàn)。據(jù)悉，2018年1月，海銀集團(tuán)收購(gòu)了貴州省仁懷市義酒坊酒業(yè)有限公司，并以此為基礎(chǔ)成立了貴州貴釀酒業(yè)有限公司;2018年12月，“海銀系”上市公司ST巖石收購(gòu)了貴州貴酒云電子商務(wù)有限公司部分股權(quán);2019年8月，“海銀系”資本旗下的五牛股權(quán)投資基金管理有限公司收購(gòu)了貴州高醬酒業(yè)有限公司;2019年10月，ST巖石控股股東上海存碩實(shí)業(yè)有限公司收購(gòu)了章貢酒業(yè)95%股權(quán);2020年6月，“海銀系”資本旗下的上海五牛投資控股有限公司入股酒類(lèi)流通企業(yè)名品世家北京酒業(yè)連鎖有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)名品世家)。

不同的投資邏輯

對(duì)此，蔡學(xué)飛表示，此輪資本入局白酒行業(yè)和此前明顯不同。上一輪維維股份、聯(lián)想集團(tuán)等進(jìn)軍白酒行業(yè)的目的主要是高位套現(xiàn)離場(chǎng)，它們只是收購(gòu)酒廠，并沒(méi)有進(jìn)行任何基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，更沒(méi)有進(jìn)行企業(yè)的升級(jí)改造。而此輪資本是從產(chǎn)業(yè)鏈和品牌角度介入，原因是長(zhǎng)期看好白酒行業(yè)尤其名優(yōu)白酒和醬香型白酒的發(fā)展。上海五牛投資控股有限公司入股酒類(lèi)流通企業(yè)名品世家就是很好的例證。

“況且，當(dāng)前白酒市場(chǎng)增速放緩，分化加劇，加上之前業(yè)外資本經(jīng)營(yíng)白酒已經(jīng)有眾多失敗的案例，在此背景下資本大鱷仍選擇入場(chǎng)，可見(jiàn)其更看重白酒行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。”蔡學(xué)飛表示。

確實(shí)，經(jīng)歷過(guò)幾年的回暖，從去年下半年開(kāi)始，白酒行業(yè)增速明顯放緩，今年以來(lái)，白酒行業(yè)分化進(jìn)一步加劇。目前發(fā)布半年報(bào)的水井坊上半年凈利潤(rùn)下滑近70%，貴州茅臺(tái)的系列酒也出現(xiàn)增長(zhǎng)停滯。

在此環(huán)境下，資本入局勝算多大呢?白酒行業(yè)專(zhuān)家劉曉威對(duì)記者表示，白酒行業(yè)目前處于深度調(diào)整期，但從長(zhǎng)期來(lái)看，仍具備龐大的市場(chǎng)容量、良好與穩(wěn)定的現(xiàn)金流量、積極穩(wěn)健的行業(yè)成長(zhǎng)性，如果業(yè)外資本進(jìn)入的目的是戰(zhàn)略投資，則仍被看好。

記者了解到，從資本市場(chǎng)來(lái)看，今年以來(lái)，白酒行業(yè)較受追捧。金融數(shù)據(jù)和分析工具服務(wù)商萬(wàn)得(Wind)數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日收盤(pán)，白酒指數(shù)漲幅為34.64%，遠(yuǎn)大于上證指數(shù)10.73%的漲幅。