“白酒行業遠沒有想象的那么好。”在金種子酒(600199)2018年年度股東大會上，公司總經理張向陽曾如是表述。

兩個月后，金種子酒的財務數據佐證了張向陽上述說法。7月16日晚間，金種子酒發布《2019年半年度業績預虧公告》，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3000萬到-3600萬元，較上年同期由盈轉虧。

值得注意的是，這是繼*ST皇臺后又一家上半年業績預虧的白酒企業。對于業務虧損的原因，金種子方面解釋稱，由于消費快速升級，市場消費主流價位產品上移，導致公司百元以下價位產品市場份額萎縮，銷量下降。此外，公司主推產品金種子系列年份酒尚處于培育期，銷售未突破上量且對公司整體業績貢獻度有限。

受此消息影響，7月17日，金種子酒跌停，報收6.75元。

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1、業績持續低迷

公開資料顯示，位于安徽省阜陽市的金種子酒于1998年登陸上交所，是中國第八家、安徽第二家白酒上市公司，彼時，貴州茅臺、洋河股份等還在上市途中。上市之初，該公司的主營業務是農牧副產品開發，后來才將經營重點轉向白酒，并成為安徽上市酒企“四朵金花”之一。

4月29日晚間，金種子酒披露的2019年一季報數據顯示，報告期內，公司營收為2.89億元，同比下滑6.08%，歸屬凈利同比上漲21.45%達898萬元�！秶�際金融報》記者由此估算，該公司在第二季度或虧損超4000萬元。

慘淡的業績早有預兆。根據金種子酒2018年年度報告，報告期內，該公司實現營業收入約13.15億元，與2017年12.9億元相比增幅不足2%，得益于征地補償產生巨額收益的拉動，其歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長1144%達1.02億元。

記者發現，事實上，早從2013年開始，金種子酒的業績就一直處于負增長狀態。據相關財報，2013年-2017年間，其凈利潤分別為1.33億元、8856.17萬元、5208萬元、1701.9萬元和819萬元，降幅分別為76.22%、33.64%、41.19%、67.32%和51.88%。

“金種子酒業績低迷主要是由其品牌結構升級失敗以及面臨激烈的競爭所致。”白酒行業專家蔡學飛向記者表示，“一方面，金種子酒的主銷市場安徽面臨著古井貢酒、口子窖、洋河等多重強勢酒企的競爭，外部競爭壓力增大，企業缺乏市場優勢。另一方面，其品牌矮化嚴重，產品結構升級不理想。”

記者查閱金種子酒官網發現，目前該品牌酒類產品的售價多集中于100-300元之間，然而，由于品牌定位不順應行業時下的總體趨勢，公司各檔次的酒類營收均出現了不同程度的下滑。據其2018年年度報告披露，報告期內，以柔和系列、和泰系列、金種子系列為代表的中高檔酒營收同比下滑9.78%達6.35億元，銷量同比下滑14.67%;以祥和、潁州系列為代表的普通白酒營收同比大幅下挫逾23%達1.04億元，銷量同比下滑近35%。

金種子酒也已意識到這一點。在2018年年度股東大會上，張向陽坦言，公司的品牌和知名酒企還有差距，而從公司自身來講，金種子目前的產品結構沒有占據當前市場的主流價格賽道，沒有跟上居民消費升級的步伐。

“從董事會成員到經營層的壓力也很大、很著急，希望投資者給公司信心與時間。”張向陽如是稱。

那么，接下來金種子酒會采取哪些應對之法成為關注的焦點。7月17日，《國際金融報》記者欲就相關問題進一步采訪，但金種子酒董秘辦電話始終未能撥通。

2、行業分化明顯

不可否認的是，目前正值白酒行業高歌猛進的階段，對于大多數白酒上市公司而言，無論是股價還是業績均可謂收獲頗豐。

在此背景下，除了正處于暫停上市階段的皇臺酒業外，另一家區域白酒上市公司青青稞酒(002646)成為了金種子酒的“難兄難弟”。

7月12日晚間，青海地區的“明星酒企”青青稞酒披露2019年上半年業績預報：受白酒行業一、二線品牌沖擊，營銷推廣費用增加等影響，青青稞酒預計2019年上半年銷售收入同比下降20%-25%，凈利潤為1764.24萬元-2641.85萬元，同比下降70%-80%。

值得一提的是，5月22日，青青稞酒與湖北正涵投資有限公司簽訂《戰略投資合作框架協議》，后者成為前者的戰略股東。據記者了解，湖北正涵的實控人正是“保健酒第一品牌”勁酒董事長及實控人吳少勛。

資料顯示，于2011年登陸中小板的青青稞酒，主營業務為青稞酒的研發、生產、銷售，主要產品有互助、天佑德、八大作坊、永慶和等系列。近年來，面對白酒行業殘酷的洗牌期，營收主要來自青海省內的區域性品牌青青稞酒也遭遇業績天花板，業績敗退明顯。

根據財報數據，自2013年營收達到14.4億元的頂峰后，近來年青青稞酒的營收便一直在14億元附近徘徊，始終未能超過這一巔峰數值。同時，青青稞酒的盈利能力卻在逐年下滑，排除2017年年報中青青稞酒對中酒時代計提的商譽減值影響，近五年來青青稞酒銷售凈利率與凈資產收益率均有明顯下滑。

因此，有觀點認為，引勁酒入局，或是青青稞酒為扭轉業績困局的“自救”之法。

灼識咨詢執行董事朱悅對記者表示，隨著茅臺、五糧液等頭部高端品牌的渠道下沉，憑借在品牌、渠道等方面的優勢日益擠占地方性品牌的市場空間，行業已呈現出現高端品牌“強者恒強”，中低端區域酒企發展愈加舉步維艱的局面。

“名酒時代，品牌是競爭的第一要素，各大酒企應提升品牌價值，打造差異化營銷體系，譬如轉型定制與服務，發展酒莊經濟等都是區域酒企突圍的重要方法。”對于區域性酒企的突圍之路，蔡學飛如是表示。